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来源:http://www.kova-im.com 责任编辑:w66利来国际老牌 更新日期:2018-09-21 12:10

  亿晶光电净利、股价双“坠崖”背面:中国光伏职业的十年悲歌

  近来,美国再次对我国光伏产品作出裁决,裁决了17.14%至18.3%的反补助税率。

  不知道,现现在费事缠身的亿晶光电前董事长荀建华,听到这一音讯会作何感触,是否会想起6年前,那个让他如坠冰窖的日子。

  断崖:亿晶光电股价坍塌

  本年头夏,全国各地皆是骄阳似火、烈日炎炎。但是,对持有亿晶光电的出资者来说,心中应该是一片寒凉。

  噩梦,开端于2017年4月15日。

  当日,亿晶光电发布布告称,其全资孙公司亿晶动力因存在工期严峻拖延等问题,被建议反裁决,涉案金额近3亿元。

  音讯一出,股价应声下挫,十个买卖日,跌去近10%。

  愈加落井下石的是,4月29日,亿晶光电一季报发布,成果,等候股民的,是又一颗引爆的地雷。

  依据一季报,公司运营收入仅有7.8亿元,同比大幅下滑35%;净赢利更是缺乏去年同期的零头,从9343万元,下降至937万元,暴降90%...

  上图截自亿晶光电2017年一季报

  财政数据的大变脸,换来的自然是股价的再次跳水,又是十个买卖日,跌幅超越20%。

  所谓祸不单行,亿晶光电短时间内连续遭到两次暴击,已足以令人感到失望,但厄运并没有完毕,第三只黑天鹅很快来临:

  从5月4日开端,公司连续收到上交所四张问询函,内容直指实控人荀建华涉嫌欺骗监管层,违规进行股权转让。而在6月21日,证监会更是下达了立案通知书,将对亿晶光电进行信披违规查看。

  上交所四道问询函、证监会一纸立案书。这一次,来自监管层的怒火直接将亿晶光电的股价拍到了地板上。

  其间,7月17日收报4.56元/股,为近八年来的最低值。

  那么,究竟是什么原因,使得亿晶光电主运营务遭受滑铁卢?荀建华为何要冒着违规的危险转让股权?三个月重挫三分之一后,被套资金是否还有翻身时机?

  这一切,还要从十余年前,那段愿望安好、热情犹在的年月说起。

  愿望:荀建华的狂飙突进

  与现在的愁云惨淡、疲于奔命不同的是,十余年前的荀建华,可谓神采飞扬、壮志在心。

  2003年,荀建华出资建立常州亿晶光电科技有限公司(现亿晶光电中心子公司,下称“常州亿晶”),主运营务为晶体硅、阳能电池片和电池组件相关产品的出产与出售。

  其时,正值国际光伏工业初兴前夜,一场席卷全国的造富狂潮,箭在弦上。

  2004年,跟着德国《可再生动力法》公布,对光伏发电作出高额补助,以及丹麦、意大利、www.w66.com。西班牙等许多国家的方针跟进,光伏产品需求开端呈现井喷。

  (图1:来自我国电子信息工业网)

  因为布局较早,本钱低价,我国光伏企业得以充沛享受到全球商场添加带来的充足盈利。不只催生了尚德、汉能、英利三大巨子,打造出施正荣、李河君两位从前的我国首富,并且,荀建华的常州亿晶也获得了长足的开展。

  到2009年底,常州亿晶完结运营收入19.27亿元,完结净赢利2.39亿元,并且在福布斯“2008我国潜力企业榜”中位列第二。

  同年,常州亿晶亦开端了对本钱商场的征战——追求“借壳”海通集团(即现“亿晶光电”600537.SH)。

  彼时的荀建华无疑趾高气扬,决心满满。为了顺畅借壳,他不吝与上市公司签下了“对赌协议”,许诺2010年至2013年,净赢利别离到达3.04亿元、3.49亿元、3.67亿元和3.39亿元,假如不能完结方针,将以持有的股份进行补偿。而依据2009年的净赢利数据来看,完结上述方针并不算难。

  2011年,经过定向增发和财物置换,常州亿晶成为海通集团子公司,后者随即更名“亿晶光电”。

  脚踏实地地讲,在其韶光伏职业一片大好的局势下,荀建华的方案并非头脑发热、空穴来风。2010年,公司即交出了净赢利7.47亿元的靓丽答卷,公司股价也在短短一年半的时间内,从8元/股左右,一路飙涨至60元/股。

  建立8年,亿晶光电即迎来了它最光辉的时间。

  但是,谁也没有想到,一只毁灭性的灰犀牛,会俄然来临;愈加内难以预料的是,最初看似并不难达到的对赌协议,成了最令荀建华难过的地点。

  转机:欧美联合围歼

  细心剖析我国光伏职业开展轨道。能够明晰地看到,受商场几许式添加的影响,我国光伏工业产能的提高可谓张狂。例如,到2011年,太阳能电池组件产值占国际产值现已高达60%。

  (图2:来自我国电子信息工业网)

  但是,蒸蒸日上的昌盛外表背面,两颗地雷却悄然埋下。

  榜首,是变形的产品结构。

  长期以来,我国光伏产品一向处于原材料依靠进口、出售依靠出口的“两端在外”形式,本质上仍是来料加工,毛赢利有限。

  第二,是变形的商场结构。结合图1、图2能够看出,十多年来,我国国内光伏产品一向处于供远大于求的状况,对海外商场(主要是欧美发达国家)有着极高的依靠,特别是2011年之前,产能简直全赖国际商场消化。而亿晶光电出售占比中,海外客户也一向保持在80%以上的高位。

  (图3:亿晶光电2008年至2011年4月客户区域散布)

  而在2011年11月9日,足以碾碎一个职业的灰犀牛不期而至——美国商务部针对我国光伏产品的“双反”正式进入立案程序。

  所谓双反,即“反补助、反倾销”,一旦确定,将会面对高额的惩罚性税收。

  至于后边的工作,已然众所周知,从2011年至今,美国针对我国光伏企业的“双反”现已行至第三轮,欧盟也于2012年就一起举起了大棒。可笑的是,当年,面对美方出人意料的指控,不少企业高管、业内人士还作出了“雷声大、雨点小”,“中美企业高度绑定,不了了之可能性”很大的判别,给自己造成了愈加被逼的局势。

  正如上文所提,在产能过剩、毛利率偏低、高度依靠欧美商场,以及防范缺乏的状况下,我国光伏简直遭受到了职业性的灭顶之灾。2011年至2012年,国内一半以上多晶硅出产企业停产乃至破产,光伏三巨子中,尚德、英利更是巨亏百亿,轰然坍毁。

  至于亿晶光电,很难说这家企业究竟是走运,仍是不幸。

  一方面,尽管劳累于海外商场的急剧恶化,公司净赢利大幅下挫,2012年亏本6.88亿元,但实践上,荀建军归于较早认识商场结构变形的企业家之一,2011年全年,海外用户占比已然下降到60%,2012年更是进一步下降到54%,一起于次年成功扭亏。

  可另一方面,尽管在职业一地鸡毛的状况下,亿晶光电成功扛住了冲击,转型之路也很顺畅,但上市时签下的赢利“对赌协议”,并未有职业低谷豁免条件,在荀建华脖子上,一点点收紧。

  对赌:一失足则万劫不复

  真格基金联合创始人王强曾有过这样的表述:“作为创业者,永久不可能在对赌游戏中取胜。在对赌协议中,创业者面对出资者就像面对赌场中的庄家,赢的概率早就被算好了。”他还给出过一个更直白的解说:“创业者值得本钱真诚地对待,对赌从底子上是欺骗创业者,让他在底子不明白的状况下,献身自己的未来。”

  其实,不只创业公司如此,不管哪个阶段的企业,一旦感染上了“对赌”二字,都好像站在了山崖边际,稍有不小心,即万劫不复。

  依据对赌协议,假使完不成方针,荀建华需求以持有公司股份进行补偿,而依据补偿公式及实践净赢利、猜测净赢利的差额,其至少需求将手中80%的股份让出,这意味着,荀建华将失掉对公司的操控权。

  风雨十年路,毕竟却因一场职业的灾祸,将自己的企业拱手送人,荀建华心中的感触可想而知。

  公然,2013年4月27日,亿晶光电一纸布告宣告,补偿方法将由本来的股权,改动为四种:以股份质押为公司银行借款供给担保;无偿转送股份;延伸股份锁定时三年(至2016年下半年),以及不参加赢利分配。

  对此,华泰证券相关人士向野马财经剖析,补偿方法改动的背面,往往会改动股东对公司的诉求。

  其剖析,依据新的补偿协议,荀建华需求其所持悉数股权质押给银行,为公司借款进行担保,这就意味着如若公司股价再呈现较大跌幅,将发作新的危机。

  换句话说,荀建华对保持公司股价的志愿,被逼大幅提高。

  除此之外,以分配赢利补偿许诺净赢利差额,与股权让渡比较,可施行性将大打折扣,假如呈现公司终年亏本,大股东套现走人的现象,本来归于对赌方应该承当的职责,将被转嫁至一切出资者。

  人道:利益面前底线的检测

  对赌协议补偿方法的改变,使得荀建华看到了为自己“止损”的曙光,而事实证明,从前的豪情万丈,毕竟经不起实践的检测。

  2016年底,股份锁定时一到,等候亿晶光电散户的,是两件“人道之中,意料之外”的事。

  榜首,是成绩变脸。

  成绩变脸的原因无外乎两种,一是公司运营呈现问题,二是财政数据点缀,或许二者兼而有之。

  确实,2017年上半年,受职业动摇的影响,除了隆基股份(601012.SH)等少量黑马外,绝大多数光伏企业成绩都不忍目睹,哀鸿一片。亿晶光电的营收、净利下滑,好像也有些情理之中。

  不过,详细剖析亿晶光电相关数据,却存在许多古怪的现象。

  首要,亿晶光电的一季度存货比2016年年底添加了两亿多,是其净赢利的20多倍,挨近运营收入的1/3。而比照其他同类公司,如光电股份(600184.SH)、拓日新能(002218.SZ)等,均无一季度明显添加存货的体现。

  对此,金葵花本钱出资总监徐成艺对野马财经(微信公号:ymcj8686)表明,国内光伏工业低迷,乃至产能过剩是众所周知的。在这样的大布景下,相关企业面对运营困难乃至问题也无可厚非。但亿晶光电在运营性现金流为负的状况下,还轻率添加存货,这种做法看起来比较危险。

  其次,据“济安金信上市公司竞赛剖析体系”危险提示称,亿晶光电疑似存在“多记存货价值”、“多计固定财物”、“将不寻常的利益包含在运营利益项下”、“未将财物冲销或计提预备以承认丢失”等许多问题,涉嫌虚增赢利、经过存货操作赢利,存在财政诈骗的可能性极高。

  野马财经屡次经过电话及邮件与亿晶光电进行联络,不过到发稿,没有获得任何回复。

  第二,荀建华股权“大流亡”。

  2016年12月底,荀建华和深圳市勤诚达出资办理有限公司(下称:勤诚达出资)签署了《协作结构协议》,拟将2.35亿股公司股份(占公司总股本的20%)转让给勤诚达出资,转让价款为30亿元。

  其间,仅有6.95亿元用于支交给上市公司的补偿专款,剩余的,则是股东自己的套现,这无疑代表着荀建华正试图从亿晶光电脱身。

  一起,因为《公司法》约束董、监、高人员每年转让股份不得超越其所持股份25%。因而,两边约好股份转让分两期进行,转让款各为15亿元。榜首期先转让给勤诚达出资7.59%的股份,其他12.41%的股份则进入第二期转让。

  但是,值得注意的是,本年1月份,两边正式签署了《股权转让协议》,亿晶光电披露了榜首期的股权转让事项时,上交所对此次转让的细节、目的进行了问询,但是,亿晶光电却对第二期股权转让沉默不提,用“操控权安定”、“不归于一揽子买卖”、“不存在操控权让渡”等遣词蒙混过关。

  直到榜首期转让股份完结过户,亿晶光电才在5月25日披露了《关于控股股东协议转让股份暨实践操控人可能发作改变的提示性布告》,对股权分两期转让进行了阐明,利来国际ag手机版。并提示了实践操控人可能改变的状况。

  有意思的是,5月9日,荀建华即现已辞去董事长职务。

  再加上2016年11月曾对其所持亿晶光电股票进行了两次大规模减持,别离为1995万股(占总股本1.7%)和1500万股(占总股本1.28%),算计套现2.6亿元。

  归纳以上内容,能够看到:

  1、荀建华质押股权在2016年下半年解禁;

  2、在财政数据存疑的状况下,2016年亿晶光电获得了较好的成绩;

  3、冒着违规违法的危险,荀建华在2016年底及2017年头,卖掉了手中绝大部分股权;

  4、荀建华卖股后的榜首个季度,亿晶光电成绩变脸,股价暴降。

  这一连串的事情,究竟是彻彻底底的偶然,仍是还有他因,毕竟的成果有待证监会的查询。

  复盘亿晶光电(常州亿晶)十余年开展路。

  客观来说,假如没有2011年那场劫难,假如没有签下一纸对赌协议,今日的荀建华,都很有可能是别的一番容貌。

  这不由得让人想起罗隐那句,“时来六合皆同力,远去英豪不自由”。

  可莫非,自己的时运不济,就能够成为蹂躏商场规矩的理由吗?

  ……

  2012年,尚德坍塌前夕,当国开行提出用悉数个人财物做担保,为尚德争夺新的银行借款时,施正荣挑选了回绝。

  2015年,汉能股价暴升之后旋即暴降,坑杀一片出资者,时至今日,谁也不能必定,从前的首富李河君,心中究竟在想什么。

  2017年,亿晶光电坠崖背面,则是忙着自己逃生的荀建华。

  ……

  十年光伏,一曲悲歌,是悲情,更是悲痛。

  

   亿晶光电光伏发电太阳能

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